Bank Sentral Jepang Bakal Kurangi Pembelian Obligasi

Tokyo: Bank Sentral Jepang (BoJ) secara luas diperkirakan akan membahas pengurangan pembelian obligasi pada pertemuan kebijakan yang berakhir pada Jumat, 14 Juni 2024. Beberapa investor memperkirakan bank sentral juga akan meletakkan dasar untuk menaikkan suku bunga bulan depan.

Gubernur BoJ Kazuo Ueda dan anggota dewan lainnya akan mempertahankan suku bunga kebijakan dalam kisaran antara 0 dan 0,1 persen pada akhir pertemuan dua hari mereka. Mayoritas ekonom memperkirakan dewan akan memilih untuk mengurangi pembelian obligasi dari sekitar enam triliun yen per bulan.

Sumber yang mengetahui masalah ini mengatakan awal bulan ini BOJ mungkin akan mempertimbangkan apakah waktunya tepat untuk mengurangi laju pembelian obligasi.

Pengurangan pembelian obligasi akan menandai langkah jelas pertama BOJ menuju pengetatan kuantitatif setelah beralih dari program stimulus besar-besaran pada Maret dan memulai jalur menuju normalisasi kebijakan.

Meskipun bank tersebut mengatakan tidak menargetkan nilai tukar mata uang asing, pergeseran pembelian utang atau sinyal hawkish yang jelas juga kemungkinan akan membantu mengurangi tekanan yang terus-menerus terhadap yen.

Menjelang pertemuan BOJ, data AS yang dirilis pada hari Rabu diperkirakan menunjukkan inflasi melambat dari bulan ke bulan di Mei. Beberapa jam setelah rilis tersebut, Federal Reserve diperkirakan akan mempertahankan suku bunga acuannya tetap stabil, dengan investor fokus pada apakah Ketua Jerome Powell memberi sinyal lebih sedikit ruang untuk penurunan suku bunga pada 2024 setelah data pekerjaan minggu lalu mengalahkan perkiraan konsensus.

"BOJ berada dalam posisi yang sulit. Skala pembelian obligasi masih masif. Jika mereka terlalu berhati-hati dalam memotongnya, hal ini dapat mendorong yen melemah. Pada saat yang sama, imbal hasil obligasi bisa naik tajam jika terlalu agresif," ujar Kepala Ekonom di Totan Research Izuru Kato, dilansir Business Times, Selasa, 11 Juni 2024.

Tugas Ueda untuk mencapai keseimbangan yang tepat kali ini datang dengan tekanan yang lebih tinggi dari biasanya. Pada konferensi pers pasca-pertemuan di April, komentar gubernur tidak menunjukkan adanya urgensi terhadap yen. Mata uang Jepang merosot ke level terendah baru dalam 34 tahun setelah kejadian tersebut, mendorong kementerian keuangan untuk melakukan intervensi mata uang terbesar yang pernah tercatat.

"Ueda akan menggoyahkan kepercayaan politisi terhadapnya jika dia tidak melakukan apa pun untuk mencegah melemahnya yen setelah konferensi pers terakhirnya mempercepat jatuhnya mata uang,” kata Kepala Ekonom di Meiji Yasuda Research Yuichi Kodama.

Meskipun BOJ mengatakan pihaknya tidak lagi mempertimbangkan pembelian obligasi sebagai alat kebijakan moneter, para pelaku pasar semakin fokus pada operasi obligasi regulernya, terutama setelah bank sentral mengguncang pasar pada 13 Mei dengan mengurangi pembeliannya.

Bank tersebut kemudian menghadapi kekurangan penjual dalam operasinya pada 23 Mei untuk pertama kalinya sejak 2013, sebuah hasil yang menunjukkan kondisi penawaran dan permintaan di pasar sudah matang untuk mengurangi pembelian.

Penukaran obligasi

Menurut Taro Kimura dari Bloomberg Economics penukaran obligasi tahun ini kemungkinan akan mencapai 71,4 triliun yen, yang berarti bahwa pembelian di bawah 5,95 triliun yen per bulan akan mengakibatkan tren penurunan kepemilikan obligasi BOJ, sebuah hasil yang konsisten dengan pengetatan kuantitatif.

"Perkirakan BOJ akan mengumumkan akan mulai mengurangi pembelian JGB. Hal ini seharusnya tidak mengejutkan karena negara ini telah lama menunjukkan kesediaannya untuk mengurangi neraca keuangannya,” katanya.

Berbagai macam imbal hasil obligasi Jepang telah meningkat ke level tertinggi dalam satu dekade dalam beberapa minggu terakhir. Beberapa analis menyerukan lebih banyak panduan bank sentral mengenai pembelian obligasi setelah program pengendalian kurva imbal hasil bank berakhir pada bulan Maret. Sebagai hasil dari pelonggaran besar-besaran yang dilakukan sejak 2013, BOJ memiliki lebih dari separuh utang publik Jepang.

BOJ memiliki beragam pilihan untuk memangkas pembelian obligasinya. Beberapa ekonom yang disurvei memperkirakan bank sentral akan memperlambat lajunya sebesar satu triliun yen per bulan, sementara ekonom lain mengatakan pengurangan tersebut mungkin akan lebih kecil pada awalnya.

Beberapa pihak berpandangan BOJ hanya akan mengungkap rencana yang menguraikan cetak biru untuk mengurangi pembelian obligasi dalam beberapa bulan mendatang.

Karena masih adanya pelemahan yen, ekspektasi meningkat bahwa BOJ akan menaikkan suku bunga kebijakannya pada bulan Juli setelah kenaikan suku bunga pertama bank tersebut dalam 17 tahun pada Maret. Pengamat BOJ akan mengamati petunjuk pergerakan suku bunga lebih awal pada pertemuan minggu ini.

Sepertiga dari 51 ekonom yang disurvei mengatakan mereka kini memperkirakan kenaikan suku bunga pada Juli, dibandingkan dengan 19 persen yang berpandangan sama ketika disurvei April. Proporsi yang mengharapkan pejabat menunggu hingga Oktober turun menjadi sepertiga dari 41 persen. Hanya satu ekonom yang memperkirakan kenaikan suku bunga minggu ini.

"Ueda mungkin akan mengambil sikap untuk tidak mengesampingkan kenaikan suku bunga pada Juli," kata Kepala Ekonom Jepang di BNP Paribas Ryutaro Kono.

"Tetapi jika dia terdengar terlalu ingin melakukan hal itu, hal itu dapat mengundang lonjakan imbal hasil bersamaan dengan pengurangan pembelian obligasi, jadi saya berharap pernyataan Ueda berimbang," tegas dia.