Kredit Tiongkok dalam Kondisi Lemah

Beijing: Mesin kredit Tiongkok kini berada pada kondisi yang lemah. Kredit tetap lemah walaupun kredit pada Mei yang dirilis minggu ini menunjukkan dimulainya kembali pertumbuhan pinjaman setelah kontraksi mengejutkan di April.

Namun tidak ada yang mengharapkan kembalinya masa ketika Tiongkok merekayasa lonjakan pinjaman untuk mempercepat perekonomian negara terbesar kedua di dunia tersebut. Sejak krisis 2008, Tiongkok telah memberikan kredit untuk membangun rumah dan infrastruktur, yang membuat perekonomian tetap stabil.

Tiongkok terjebak dalam kemerosotan perumahan dan sudah memiliki banyak jalan dan kereta api berkecepatan tinggi. Para pembuat kebijakan sedang mencari cara-cara baru untuk mempertahankan pertumbuhan seperti manufaktur berteknologi tinggi. Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) pun telah berulang kali mengisyaratkan pihaknya tidak berniat meningkatkan mesin pinjamannya lagi.

Sekalipun mereka menginginkannya, permintaan kreditnya sedikit. Penjualan obligasi pemerintah meningkat pada bulan lalu, namun krisis real estate telah membuat rumah tangga dan dunia usaha Tiongkok enggan membiayai pengeluaran dengan mengambil utang baru.

"Tabungan rumah tangga yang dulunya digunakan untuk investasi properti kini masuk ke sistem keuangan, namun jumlah peminjam di sisi lain tidak mencukupi,” kata Ekonom Pasar Berkembang di Absolute Strategy Research Adam Wolfe dikutip dari Business Times, Kamis, 13 Juni 2024.

PBOC mencoba menciptakan kondisi normal baru untuk pertumbuhan kredit. Hal ini membuat utang Tiongkok kehilangan statusnya sebagai indikator utama yang kuat bagi siklus bisnis negara tersebut dan juga bagi pasar komoditas global.

Untuk melihat bagaimana hal tersebut berjalan selama sekitar 15 tahun terakhir, salah satu panduan yang berguna adalah impuls kredit, yang mengukur rasio utang baru terhadap produk domestik bruto. Data ini menunjukkan empat lonjakan stimulus yang berbeda sejak 2009.

Baru-baru ini pada awal 2021, Tiongkok sedang berupaya keluar dari pandemi ini melalui booming konstruksi yang dipicu oleh kredit yang menyedot bahan mentah dari seluruh dunia dan membantu mendorong kenaikan komoditas secara luas.

Dalam studi terpisah, peneliti The Fed memperkirakan bahwa ketika dorongan kredit Tiongkok meningkat sebesar satu persen dari PDB, hal tersebut akan memberikan dorongan yang setara terhadap perdagangan global. Hal itu juga mendorong kenaikan harga komoditas sebesar 2,2 persen serta mengangkat perekonomian Tiongkok.

Namun sejak tahun 2022, dorongan kredit pada dasarnya tidak bergerak. Kepala Chaos Ternary Research Institute, sebuah perusahaan analisis komoditas, Li Xuezhi, menjelaskan data pertumbuhan kredit masih menjadi referensi untuk mengukur aktivitas industri Tiongkok.

"Namun saat ini indikator tersebut kurang kuat,” kata

Li menuturkan perekonomian dulunya dipimpin oleh investasi properti dan infrastruktur kini didukung pembiayaan lain seperti modal ventura.

Kebijakan Tiongkok untuk mencari model pertumbuhan yang didasarkan pada peningkatan produktivitas daripada memperluas utang, prioritas PBOC adalah memastikan dana yang ada digunakan secara lebih efisien.

Pihak berwenang mengambil langkah-langkah dalam beberapa tahun terakhir untuk mengendalikan pengembang real estat yang kelebihan utang dan membersihkan utang tersembunyi yang dimiliki pemerintah daerah, yang tidak muncul dalam neraca keuangan mereka.

Era ketika pertumbuhan pinjaman dipandang sebagai tolok ukur utama, baik oleh investor maupun pembuat kebijakan, telah memberikan insentif bagi bank untuk meningkatkan jumlah kredit mereka.

Pinjaman antar bank

Salah satu contohnya adalah pinjaman antar bank jangka pendek yang dikenal sebagai akseptasi bankir. "Biayanya turun ke level terendah tahun ini di bulan Mei," menurut data dari Zhongtai Securities.

Hal ini biasanya merupakan tanda bahwa pemberi pinjaman saling bertukar tagihan untuk meningkatkan pinjaman karena mereka kesulitan menemukan perusahaan yang ingin meminjam.

Direktur Riset di Beijing Jifeng Asset Management.Mary Xia menuturkan teknik tersebut tidak akan membuat investor terkesan dan akan melihat lebih dalam persoalan ekonomi Tiongkok.

 “Pasar memahami lemahnya pertumbuhan kredit disebabkan adanya permasalahan pada sisi permintaan,” ujarnya.