Dampak Fluktuasi Harga Minyak ke Saham-Saham Energi Berkurang, Ini Penyebabnya

Swis: Saham-saham energi Eropa menjadi jauh kurang sensitif terhadap pergerakan harga minyak selama dua dekade terakhir, karena perbaikan struktural dalam neraca dan model bisnis telah mengurangi kerentanan perusahaan terhadap fluktuasi harga minyak mentah.

Riset ini didasarkan pada model regresi linier multivariat yang mencakup sekitar 42 ribu observasi dari tahun 2004 hingga 2026. UBS menganalisis perusahaan energi besar Eropa termasuk BP, Shell, TotalEnergies, Eni, Equinor, Galp, OMV, dan Repsol, mengukur bagaimana perubahan harga minyak mentah Brent berkorelasi dengan pergerakan harga saham. 

Model tersebut mengontrol variabel kunci lainnya seperti harga gas, margin penyulingan, dan kinerja pasar ekuitas yang lebih luas.

“Model kami menunjukkan bahwa sensitivitas harga saham terhadap Brent di kedua arah telah memburuk dari waktu ke waktu,” kata analis UBS dikutip dari Investing.com, Minggu, 15 Februari 2026.

Mereka mengaitkan penurunan tersebut terutama dengan kinerja keuangan yang lebih kuat, menyoroti penurunan tajam tingkat titik impas dividen, yang sekarang diperkirakan UBS sekitar USD50 per barel setelah fleksibilitas belanja modal, dibandingkan dengan sekitar USD100 per barel pada 2012.

Para analis juga menunjukkan peningkatan pangsa pendapatan dari bisnis yang tidak terkait dengan minyak, termasuk layanan mobilitas, gas alam, dan aktivitas perdagangan.

Untuk melacak perubahan dari waktu ke waktu, UBS membagi dataset 20 tahun menjadi beberapa kelompok sekitar dua tahun dan memantau evolusi koefisien sensitivitas harga minyak.

Meskipun koefisien menunjukkan variabilitas yang signifikan, terutama selama dua tahun terakhir, tren jangka panjang secara keseluruhan menurun, menunjukkan penurunan korelasi antara harga minyak dan valuasi ekuitas.

(Ilustrasi. Foto: Freepik)

Ketidakpastian harga minyak

Temuan ini muncul di tengah ketidakpastian seputar arah harga minyak jangka pendek yang terus membebani sentimen sektor energi.

UBS mencatat bahwa perkembangan geopolitik baru-baru ini telah menyebabkan beberapa investor menghindari saham energi karena risiko de-eskalasi dan penurunan harga minyak mentah.

Analisis tersebut menemukan bahwa saham-saham energi tetap lebih sensitif terhadap penurunan harga minyak daripada kenaikannya.

“Pergerakan negatif pada Brent memiliki dampak yang lebih besar pada harga saham daripada pergerakan positif,” kata UBS, mengutip faktor-faktor seperti potensi kenaikan pajak ketika harga naik.

Namun, UBS tidak menemukan bukti yang jelas bahwa asimetri ini memburuk dari waktu ke waktu, meskipun ada pengenalan pajak keuntungan tak terduga di Eropa, yang menurut bank tersebut berkontribusi pada peningkatan ketahanan keuangan yang mendasar.

Terdapat juga perbedaan signifikan di tingkat perusahaan. Equinor diidentifikasi sebagai saham yang saat ini paling sensitif terhadap harga minyak di antara saham-saham yang dianalisis.

OMV mencatat penurunan terbesar dalam sensitivitas harga minyak dalam beberapa tahun terakhir, sementara BP mengalami peningkatan terbesar. UBS mengatakan perbedaan ini mencerminkan variasi dalam tingkat titik impas kas dan utang di berbagai perusahaan.