Pasar Saham RI Lebih Riskan terhadap Pemilu Ketimbang Gejolak Ekonomi

Jakarta: Pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) Indonesia naik 5,04 persen (yoy) pada kuartal IV-2023, sejalan dengan estimasi konsensus lima persen dalam survei Bloomberg dan lebih tinggi dari pertumbuhan 4,94 persen yang tercatat pada kuartal III-2023.
 
Ini membawa pertumbuhan PDB selama setahun penuh pada 2023 menjadi 5,05 persen, sejalan dengan estimasi konsensus 5,03 persen. Tetapi, jauh di bawah target pemerintah sebesar 5,3 persen untuk 2023.
 
Head of Institutional Research Sinarmas Sekuritas Isfhan Helmy menuturkan PDB sesuai dengan ekspektasi pihaknya. Secara komponen, semua item dalam PDB memenuhi ekspektasi analis sebesar 100 persen dari proyeksi full-year mereka, kecuali ekspor-impor yang melebihi estimasi mereka sebesar dua persen dari proyeksi full-year.
 
Pertumbuhan PDB didorong oleh ekspor dan investasi. Sedangkan konsumsi tetap lesu karena kampanye beralih ke media sosial.
 
"Konsumsi rumah tangga yang menyumbang lebih dari setengah dari PDB hanya naik 4,47 persen pada kuartal IV-2023, laju terendah dalam hampir dua tahun dengan masyarakat kelas menengah atas mengalihkan pengeluaran dari dari sektor konsumtif ke produktif," kata Ishfan, Selasa, 6 Februari 2024.
 
Investasi, yang merupakan kontributor terbesar kedua terhadap pertumbuhan PDB, naik 5,02 persen pada kuartal IV-2023, sedikit lebih rendah dari pertumbuhan 5,8 persen pada kuartal III-2023.
 
Ekspor tercatat ekspansi sebesar 1,6 persen pada kuartal IV-2023, setelah dua kuartal berturut-turut mengalami kontraksi. Belanja pemerintah naik 2,8 persen, membalikkan kontraksi pada kuartal III-2023.
 
"Melihat ke depan, kami memperkirakan konsumsi rumah tangga akan terus melambat, bersama dengan ekspektasi pendapatan ekspor yang lebih rendah tahun 2024. Sehingga kami merevisi perkiraan pertumbuhan PDB kami menjadi 4,9 persen untuk setahun penuh 2024 dari sebelumnya 5,0 persen," kata Ishfan.
 
Menurut Ishfan pendorong utama laju pertumbuhan ekonomi 2024 akan datang dari investasi yang diperkirakan akan tumbuh mendekati enam persen, juga ada sedikit harapan membaiknya konsumsi rumah tangga mendekati lima persen.
 
Ini akan menjadi faktor penyeimbang di tengah perkiraan melemahnya faktor eksternal yang ditandai menipisnya surplus neraca perdagangan. Laju pertumbuhan PDB 2024 akan lebih rendah dari pencapaian sepanjang 2023, dimana ekonomi Indonesia tumbuh 5,05 persen.
 
Pertumbuhan PDB di 2023 sudah melambat jauh dari 5,3 persen pada 2022 karena pertumbuhan ekspor yang lebih lemah, hanya naik 1,3 persen tahun lalu, turun tajam dari 16,2 persen pada 2022.
 
Sementara, konsumsi rumah tangga naik 4,47 persen di 2023 dibandingkan dengan 4,94 persen pada 2022. Harga komoditas turun di 2023 setelah melonjak pada 2022, menyebabkan komoditas ekspor utama, seperti batubara, kelapa sawit, dan nikel, memiliki nilai yang lebih rendah.
 
"Untuk full year 2024, kami memperkirakan kontribusi saldo eksternal negatif terhadap PDB, karena prospek neraca perdagangan tampak lebih suram tahun ini," kata Ishfan.
 
Ekonomi global yang lemah juga dapat membuat pengiriman ekspor tetap lesu. Selain itu resiko terhadap ekonomi tetap ada karena inflasi pangan meningkat pada Januari.
 
Nilai tukar rupiah yang berfluktuasi juga mungkin membuat Bank Indonesia berhati-hati untuk melakukan pemotongan suku bunga di semester I-2024, dengan probabilitas pemangkasan suku bunga lebih tinggi pada semester II-2024.
 
"Secara overall kami perkirakan pertumbuhan PDB sebesar 4,9 persen di tahun penuh 2024, ditopang pertumbuhan 'Domestic Demand' sebesar lima persen, namun akan tergerus kontribusi negatif dari faktor 'external balance' yang membuat pertumbuhan PDB secara overall sedikit lebih rendah," kata Ishfan.

Baca juga: Pertumbuhan Ekonomi Indonesia 2023 Melambat
 

IHSG lebih berpengaruh terhadap sentimen pemilu

 
Menurut dia, pasar saham mungkin akan merespons pelemahan PDB hanya dalam jangka pendek. Karena pergerakan indeks harga saham gabungan (IHSG) akan lebih berpengaruh pada sentimen pemilu.
 
Jika pemilu berlangsung dua putaran, ketidakpastian akan membuat dana asing keluar dari pasar saham. Hal ini pernah terjadi pada 2004.
 
Dalam kurun waktu antara dua bulan setelah hasil pemilu putaran pertama ditetapkan di 2004, IHSG tercatat turun hingga 18 persen. Namun, keadaan berbalik sejak pemilu putaran kedua dilaksanakan pada 20 September 2004, IHSG berhasil mencatatkan rally sebesar 22 persen.
 
"Jika skenario dua putaran terjadi lagi pada pemilu 2024, kami perkirakan tekanan jual akan terjadi di pasar saham dan menekan IHSG hingga di bawah level 7.000. Namun, ini hanya akan berlangsung hingga Mei. Lalu pasar saham akan berbalik arah menjelang dilaksanakannya Pemilu putaran kedua pada 26 Juni 2024," kata Ishfan.
 
Hal ini akan sangat didukung jika elektabilitas salah satu capres unggul jauh, sehingga indikasi pemenang pemilu sudah dapat tergambarkan. Jika ini terjadi dan pemenang pemilu sesuai ekspektasi pasar maka IHSG akan mampu tutup tahun di level 7.800.
 
Sebaliknya jika Pemilu satu putaran, Sinarmas Sekuritas memperkirakan IHSG akan terus menanjak dan bisa menutup tahun di atas 8.150.
 
"Secara valuasi, estimasi price earnings (P/E) untuk IHSG jika pemilu dilaksanakan satu putaran adalah 16x, sedangkan untuk dua putaran adalah 15,3x," kata Ishfan.
 
Sektor-sektor yang biasanya mempunyai performa cukup baik setelah pemilu antara lain, industrial estate dan juga infrastruktur, dalam hal ini kami menyukai emiten-emiten semen. Perhatian terhadap sektor kesehatan juga akan memberi outlook lebih cerah kepada operator rumah sakit.
 
"Sementara sektor-sektor utama penggerak IHSG pasca pemilu masih akan datang dari perbankan dan juga telekomunikasi," kata Ishfan.
 
Community Lead PT Indo Premier Sekuritas Angga Septianus berpendapat ketidakpastian hasil pemilu dan potensi pengunduran Sri Mulyani sebagai Menteri Keuangan akan menghambat aliran dana asing.
 
"Sentimen global dari Amerika untuk diperhatikan minggu ini yakni PMI jasa yang diekspektasikan naik dan neraca dagang yang relatif stabil," kata Angga.