Seberapa Besar Kepemilikan Dunia Terhadap Aset Amerika?

Wasshington: Kepemilikan asing atas aset AS telah melonjak selama dekade terakhir, namun skala dan implikasi dari eksposur tersebut baru sekarang mulai terlihat lebih jelas.

Analis Deutsche Bank menggali angka-angka tersebut dan memperingatkan bahwa negara-negara lain di dunia, terutama Eropa, mungkin sedang duduk di atas posisi yang sangat besar, dan berpotensi berisiko, di pasar Amerika.

Pihak asing saat ini memegang USD7 triliun dalam fixed income AS dan USD18 triliun dalam ekuitas. Sejak 2010, itu merupakan peningkatan masing-masing sebesar USD3 triliun dan USD15 triliun.

Namun poin utamanya, menurut Deutsche Bank, adalah bahwa 90 persen yang luar biasa dapat dijelaskan oleh apresiasi nilai aset AS yang mendasarinya daripada arus dana baru. Dengan kata lain, portofolio asing telah menjadi semakin berbobot ke arah AS sebagian besar karena pasar AS telah booming, bukan karena investor secara sadar melakukan realokasi.
 

Baca juga:  Khawatir Dampak Tarif Trump, Orang Kaya AS Banyak yang Buka Rekening Bank di Swiss

(Ilustrasi. Foto: Freepik)

Untuk mendapatkan gambaran yang lebih jelas tentang eksposur, Deutsche Bank beralih ke ukuran portofolio relatif. Di Eropa, aset AS membentuk sekitar lima persen dari total portofolio pada 2010.

Pada 2024, pangsa itu telah naik menjadi 20 persen. Di Jepang, kenaikannya adalah dari delapan persen menjadi 16 persen. "Pangsa total kepemilikan portofolio AS telah meningkat empat kali lipat di Eropa," kata para analis, dengan sebagian besar pergeseran terkonsentrasi pada ekuitas.

Kenaikan ini secara umum mengikuti bobot pasar AS yang semakin besar secara global. Seiring dengan meningkatnya pangsa AS dalam ekuitas dan obligasi global, kepemilikan asing pun mengikuti, dalam banyak kasus secara pasif.

2 interpretasi

"Interpretasi yang lebih jinak adalah bahwa pihak asing hanya secara pasif mengikuti kenaikan valuasi agregat. Interpretasi yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa ini telah membuat pihak asing - terutama Eropa - dengan kelebihan bobot yang sangat besar dalam portofolio mereka relatif terhadap sejarah, terutama di pasar ekuitas AS yang cenderung tidak di-hedge mata uangnya."

Eksposur yang tidak di-hedge tersebut, terutama dalam ekuitas, adalah apa yang ditandai Deutsche Bank sebagai kerentanan utama.

Data tentang hedging mata uang masih jarang, tetapi laporan tersebut menunjuk pada angka-angka yang tersedia dari Jepang, Swedia, dan kawasan euro yang menunjukkan "eksposur FX yang tidak di-hedge secara langsung terhadap stok aset AS sangat tinggi."

Risikonya bukan teoretis. "Pergeseran berkelanjutan dalam alokasi USD investor asing yang lebih mendekati norma historis berpotensi menghasilkan arus dolar negatif yang sangat besar," kata perusahaan pialang tersebut.

Jenis rebalancing seperti itu, jika terwujud, dapat memiliki konsekuensi luas bagi dolar dan pasar global.